8月3日，天融信發(fā)布公告，宣布公司將被上市公司南洋股份以57億元對(duì)價(jià)100%收購(gòu)。收購(gòu)?fù)瓿珊螅烊谛艑⒊蔀槟涎蠊煞莸娜Y子公司。

作為目前新三板最大并購(gòu)案，關(guān)注新三板的人士疑問(wèn)，天融信憑什么支撐起57億元的收購(gòu)對(duì)價(jià)？

查看天融信財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2015年底的公司總資產(chǎn)為11.46億元，凈資產(chǎn)6.89億元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.29億元，基本每股收益3.03元。

按照凈資產(chǎn)計(jì)算，此次南洋股份收購(gòu)溢價(jià)8.27倍。如果按照市盈率計(jì)算，其每股收購(gòu)價(jià)格高達(dá)75.2元，市盈率達(dá)到24.8倍。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般PE機(jī)構(gòu)投資項(xiàng)目時(shí)的市盈率。

或許支撐57.5億元對(duì)價(jià)的是業(yè)績(jī)對(duì)賭。天融信承諾，公司2016和2017年累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于6.75億元，2016至2018年的累計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于11.79億元。

同時(shí)，業(yè)績(jī)對(duì)賭對(duì)公司2016至2018年的非經(jīng)常性損益也做出限定。天融信承諾，2016年實(shí)現(xiàn)不扣非凈利潤(rùn)3.05億元，2016和2017年累計(jì)不扣非凈利潤(rùn)不低于7.15億元，2016至2018年累計(jì)不扣非凈利潤(rùn)12.55億元。

業(yè)績(jī)對(duì)賭在新三板對(duì)賭中并不少見(jiàn)，但是業(yè)績(jī)對(duì)賭中對(duì)非經(jīng)常性損益做出承諾的現(xiàn)象并不算常見(jiàn)。翻閱天融信2015年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收入1.06億元，其中政府補(bǔ)助金額1.01億元。而大額政府補(bǔ)助主要由增值稅返還和相關(guān)科研基金構(gòu)成。

盤點(diǎn)天融信近年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。公開(kāi)資料顯示，2015年11月，天融信在新三板掛 牌。2015年、2014年及2013年分別實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東凈利潤(rùn)2.3億元、1.84億元和1.04億元。2015年和2014年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為24.81%和76.30%。粗略計(jì)算，要想完成2016年的業(yè)績(jī)目標(biāo)，天融信必須以不低于32.61%的速度繼續(xù)增長(zhǎng)。

不過(guò)，天融信在行業(yè)中的市場(chǎng)占有率或許也是南洋股份考量的一個(gè)因素。在IDC發(fā)布 的《中國(guó)IT安全硬件市場(chǎng)廠商份額，2015年上半年：國(guó)內(nèi)廠商增速迅猛的半年》中，天融信以21.9%的防火墻市場(chǎng)占有率及11.6%的IT安全硬件市場(chǎng)綜合占有率繼續(xù)保持網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)的領(lǐng)軍廠商地位。

    據(jù)了解，廣東南洋電纜集團(tuán)致力于電力電纜、電氣裝備用電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2015年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)5638.05萬(wàn)元。收購(gòu)?fù)瓿珊?，南洋股份將成為兼具先進(jìn)制造業(yè)和高端信息產(chǎn)業(yè)并行的雙主業(yè)公司。